东方财富证券股份有限公司方科近期对宝信软件进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：三季度现金流表现优异，IDC+智能制造持续发力》，本报告对宝信软件给出增持评级，当前股价为42.65元。

宝信软件(600845)

【投资要点】

业绩改善显著，现金流表现亮眼。公司发布 2022 年三季度业绩。 2022年前三季度实现营业收入 76.53 亿元，同比增长 3.35%；归母净利润15.30 亿元，同比增长 8.06%；扣非归母净利润 14.70 亿元，同比增长 10.91%；毛利率 36.98%，同比提升 2.5pcts；经营性净现金流 21.62亿元，同比增长 22.88%，且其增速高于业绩增速。其中，第三季度实现营业收入 26.91 亿元，同比增长 6.29%；归母净利润 5.39 亿元，同比增长 14.59%；扣非归母净利润 5.27 亿元，同比增长 19.07%，疫情向好后公司业绩逐渐修复。

背靠宝武集团，IDC 资源禀赋优异。公司背靠全球钢铁行业龙头中国宝武钢铁集团，有利于受益于宝武集团整合兼并和数智化转型升级背景下的需求释放，同时享受土地、水电、能耗等资源禀赋。根据《2022年度日常关联交易公告》，公司预计 2022 年关联方营业收入将达到91.00 亿元，同比增长 38.61%。同时，公司拥有华东地区单体最大的宝之云 IDC，罗泾基地 IDC 五期项目进入建设后期，南京基地市场策划工作、宝之云华北基地一期项目有助于扩展宝之云 IDC 产业全国布局。

“宝罗云平台”正式启用，“宝罗”机器人助力钢铁信息化。2022 年3 月，宝武集团提出万名“宝罗”上岗计划，计划 2026 年实现万台机器人落地； 6 月 20 日，中国宝武召开“万名宝罗上岗实施动员大会”，宣布宝罗云平台正式启用；8 月,八钢公司与宝信软件达成了宝罗上岗合作框架协议。未来所有的工业宝罗都将接入基于宝信工业互联网平台打造的“宝罗云平台”，可加速机器人规模化应用，实现机器人与互联网的深度融合。有利于强化公司在智慧制造领域的核心竞争力，巩固钢铁信息化业务的龙头地位。

【投资建议】

公司为 IDC+工业互联网+智能制造龙头。背靠宝武集团，公司资源禀赋优异，且具备建设运营、成本控制、资本盈利等多优势，有望在 IDC 行业不断放量、供给出清的背景下，快速拓展 IDC 业务。万名“宝罗”机器人上岗亦将打开智慧化增量空间，巩固公司钢铁信息化及智慧制造领导地位。预计公司 2022-2024 年营业收入为 150.94、191.29、239.15 亿元，归属于母公司净利润为 22.78、29.09、35.37 亿元，EPS 为 1.15、1.47、1.79元/股，对应 PE 为 36.72、28.75、23.64 倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。

【风险提示】

IDC 需求不及预期；

IDC 建设、布局、交付、上架不及预期；

钢铁行业信息化需求不及预期；

工业互联网平台建设不及预期；

疫情扰动，影响项目交付验收及回款。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券胡世煜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.45%，其预测2022年度归属净利润为盈利21.73亿，根据现价换算的预测PE为38.77。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级25家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为51.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宝信软件（600845）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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